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- 地勘单位的资本运营专家——华东有色地勘局改革发展样本之四
- 录入时间: 2013/5/24
- “纵观世界上著名的大企业、大公司，没有一家不是在某个时候以某种方式通过资本运作发展起来的，也没有哪一家是单纯依靠企业自身利润的积累发展起来的。”
——诺贝尔经济学奖得主、美国经济学家 史蒂格勒
如果说“改革”是华东有色地勘局呈现给地勘行业“一曲劲歌”的一个个音符，“资本”则是让这些音符串联起来的旋律。
在他们眼中，资源资产资本一体化其实不仅仅是地勘行业主管部门的要求，更是市场规律所然。
资源是“三资”中的基础和最为稀缺的环节，地勘单位恰恰与资源关联度最高。然而，我国的地勘单位大多是事业单位性质，体制所限使资本的原始积累尚未完成，资产规模不大，竞争实力不强，而矿业开发风险高、投入大、周期长的特点，使地勘单位很难在这方面有所作为，资金已成为中国地勘单位做强做大的死结。
“怀里抱着金娃娃，日子过得紧巴巴”，正是我国地勘单位市场化改革以来的真实写照。
于是，资本运作，成为华东有色寄予无限期望的新起点。
华东有色地勘局局长邵毅认为，地勘单位想要做大做强，事业性质是一条“死胡同”。只有借力资本，通过借鸡下蛋、以小搏大，才能变“技术存量”为“发展增量”，才能使“沉淀”的资产活起来。
为此，华东有色地勘局把资本运作放在头等重要的位置上，成立了资本运营处，引进了融资高手，改变了以往传统的依赖银行借贷负债经营的间歇性融资方式，实现了向银行间市场、证券市场、社会资金等直接性融资方式的转变，利用资本杠杆效应，实现资本的最大增值。
他们以全球视野和国际化经营理念领行业之先，率先搭建首个地勘产业资本运作平台，在地质勘查领域率先走出了一条技术与资本相结合的新金融时代发展之路，成为了资源行业中资本运营专家和资本运营市场的矿业专家。
（一）
其实在起步之初，华东有色地勘局并无资源底气。
2006年，该局只在福建有一个铅锌企业，全局加在一起的矿权面积还不到100平方千米。
对于这样一个连“金饭碗”都没有的地勘单位来说，想走企业化路子面临着“无米之炊”的尴尬。
通过并购和技改，他们使福建的铅锌企业选矿日处理量提升至1200吨，成为当地第一家日产能达千吨级以上的选矿厂。
有了资源，还要研究如何把自有资金使用好。
在邵毅看来，道理其实很简单：“资源埋在地下只能是沉默的石头，资金存入银行只能是懒惰的货币。”
“以前只要有一点资金就建大楼、建宾馆、搞贸易的这条发展之路首先要被破除。”来到华东有色后，邵毅明确要求，把自有资金作为长期投资、资本运作的起点。他用有限的自有资金投资矿权项目，为向银行借贷打造了载体。
2008年的国际金融危机使全球大宗商品价格暴跌，上市矿企资产严重缩水。刚刚进行产业结构调整、恢复地矿主业不久的华东有色，抓住宏观经济波动的有利时机，上演了境外并购的“处女秀”并大获成功。
他们以1.3亿元人民币的投资收购澳大利亚上市矿企Arafura公司25%的股份，成为了拥有世界级稀土矿床上市公司的第一大股东。
从此，华东有色正式入主澳大利亚稀土上市公司，成功收购海外优质矿山资源，并一举成为了全国地勘系统中首家控股收购海外上市公司的单位。
这一以少赢多的成功并购使华东有色敏锐地意识到资本运作正是寻觅已久的、能够充分发掘矿产资源金融属性的金钥匙，也是撬开地勘单位跨越式发展大门的惟一途径。
可以说，华东有色的资本运作征程便肇始于这次成功的境外并购。
随后，一系列中国地勘单位资本运作零的突破便都贴上了华东有色的标签。
（二）
有了资源以后，他们开始考虑怎样才能与资本市场对接，从而实现以小搏大？
对于华东有色而言，有了资源便是有了与金融机构联结的资本。
该局凭借短短几年中收购的矿业资源，于2009年分别与工商银行、招商银行签订了战略合作协议。此后，与银行间合作的规模不断扩大，授信规模也愈来愈大。他们先后与10余家银行确立了战略合作关系，拥有授信规模共计几十亿元。
尤其值得一提的是，华东有色与中国银行实施了该局历史上首个内保外贷的融资项目。内保外贷的优势在于周期长、利率低且担保条件好，有助于促进投资便利化，节约大量财务成本，能够较好地解决境外投资企业融资难的问题。
2010年10月，为适应资本运作需要，该局成立了资本运营处，坚持以“矿业+金融”两条腿走路。他们以金融资本为纽带，力求以思路创新、金融产品创新、盈利模式创新为可持续发展提供动力。
以投资控股公司为核心，打造多层次运营主体；梳理内部资源，借助外部力量，提升融资能力；坚持“走出去”战略，集中资源打造境外资本巨舰；完善收入结构、建立多样化盈利模式；在实现规模扩张的基础上，引入有实力的战略投资者……资本运营处从成立开始，便确定了上述资本运作思路。
而其目标就是打造3家~5家公司治理结构完善、内控制度健全、资产规模较大、盈利能力较高、完全可控的境内外资本平台。通过这些平台，再进行对外融资、资产注入、兼并收购、公募私募等运作，充分发挥各自优势，建立自身品牌，开辟新的利润来源，反哺投资控股公司，形成良性循环。
在大举进行银行融资的同时，华东有色依据政策向商务部、财政部申请贷款贴息，真正做到了“借鸡下蛋”。
此外，该局境内矿山企业绿色矿山发展以及尾矿示范工程建设等也获得了大量政府补助支持。
在他们看来，政府补助资金是他们深入研究政策、认真准备、积极争取而获得的，不仅为其发展带来了重要的资金支持，实现了以资源资产换取无偿资本，同时也使他们获得了更多政府关心、指导和支持。
（三）
有了银行资本，也许一般地勘单位就满足了，但华东有色又对银行借贷的利息成本产生了想法——能否找到周期更长、成本更低的资金？于是便有了该局首开国内地勘单位发行中期票据先河的案例，该局的中期票据已经成为国内地勘单位发行中期票据的模板。
中期票据是一种周期长、利率低、无需担保的金融产品。“中期票据在银行间债券市场面向特定对象发行，相当于在上千家银行中上市，是一次成功的IPO。”邵毅略为夸张地讲道，“起初我们考虑发行企业债券，后来通过比较发现，中期票据筹资资金数量大、成本低、还款期限长，更能满足企业发展的需求。可以说，我们是地勘行业第一个敢于‘吃螃蟹’的，我们成功了！”
2011年7月19日，中国银行间市场交易商协会正式发来《接受注册通知书》，意味着华东有色获准发行5年期6亿元中期票据。
2012年1月8日，第二期3亿元的华东有色中期票据在国内银行间市场挂网销售，短短两天内便被抢购一空，许多单位甚至直接联系该局表达购买意向。
在成功发行中期票据的同时，华东有色又力推私募股权基金的设立。他们与高能资本一起，通过策划、路演，已经成功锁定了首期10亿元人民币境内私募股权基金。
在2011年国内私募基金一片惨淡的背景下，华东有色资源投资基金的设立开启了一个行业资本运作的新篇章。
当年11月，由华东有色与高能资本联合发起设立的“华东有色资源投资基金”新闻发布会在北京召开，吸引了行业、财经等20余家新闻媒体参加。
该基金是专注于优势矿业类项目投资的私募股权投资基金，是中国地勘单位第一支私募股权基金。它的成立标志着国内地勘行业和矿业市场将迎来真正的专业投资机构时代。
用少量资金发挥20倍的杠杆作用，真正体现了资本运作四两拨千斤的魔幻力量；吸引社会资金用于对外矿业投资，真正实现了“借鸡下蛋”，大大增强了地勘单位的对外投资实力。
（四）
做完这一切后，邵毅很快把对接资本市场作为了工作的“重中之重”。
面对国内矿业资本市场不接受初级勘探项目、华东有色在境外却拥有大量初级勘探项目的现状，他们将答案指向对接国外成熟且发达的矿业资本市场，实现了“勘探-融资-再勘探”的自我循环。
2009年，华东有色通过金融危机期间成功抄底，收购澳大利亚上市公司Arafura资源有限公司（ARU）24.86%的股份，初步积累了境外并购经验。2011年4月，该局斥资4785万澳元收购澳大利亚上市资源企业全球金属与矿业公司53%的股份，使该公司成为其第一个控股的境外上市平台。此外，华东有色还在北部省设立了澳中国际矿产资源公司，负责该局澳大利亚矿业开发的投融资。截至目前，华东有色利用与澳大利亚北部省政府的友好关系，已申请8187.48平方千米的探矿权。
由此，华东有色正式在世界上最适应勘探公司生存的资本市场占得一席之地。
华东有色在非洲地区拥有近26000平方千米的矿权，并在其中的项目中初步发现远景储量20亿吨的特大型铁矿。但是，这样从草根项目一跃成为世界级矿床的“童话故事”却没有得到充分的利用，项目的勘查经费还要从国内打到国外账户。
如何实现非洲矿产资源勘查开发的自我良性循环，已经成为迫在眉睫的难题。
2011年8月，华东有色与英国威瑟利公司合资成立的中非资源公司在英国伦敦证交所AIM板正式挂牌上市。这成为了该局第一个海外自行IPO的项目，标志着该局成功对接了世界三大矿业资本市场之一的伦敦证券交易市场。
中非资源公司拥有纳米比亚布格奥卡斯铅锌钒矿项目。该项目有铅锌金属资源量36.5万吨，铅锌品位合计高达22%，此外还含伴生五氧化二钒约1万吨。
通过这一平台，华东有色可以对已有的非洲项目进行筛选，用勘探成果吸引资金，再用资本市场融得的资金投入勘探，实现勘探与资本运作互相促进的良性循环。
2012年5月，该局认购了澳大利亚上市公司TNG有限公司15.3%的股份。该公司在澳大利亚拥有钒、钛、铁、铜、金等多个项目，其中匹克山钒钛磁铁矿项目已有符合JORC标准的钒钛磁铁矿石量1.6亿吨。2012年7月，该项目完成预可行性研究。2012年年底，TNG公司开始全面推进该项目的可行性研究工作。
通过并购境外上市公司，华东有色资源储备迅速增加，在境外通过并购已获得（控股及参股）稀土氧化物资源量121.7万吨、五氧化二铌19.3万吨、钒钛磁铁矿石量1.6亿吨、铅锌金属量36.5万吨。此外，还有多个铜、稀土、萤石、钛铁矿勘查项目，资源潜力巨大。
不细细品嚼的话，这似乎只是中国资本市场上的一条大鳄在江海中游弋驰骋。然而，这却是素以保守著称的中国地勘单位取得的骄人业绩。这一系列“大手笔”让人很难与地勘单位“等、靠、要”的旧格局画上等号。
打造了技术与资本融合的范例，华东有色俨然已经成为资源行业中的资本运营专家以及资本运营市场上的矿业专家。
（五）
当然，与我国其他资源类企业一样，华东有色“走出去”的过程中也面临着挑战——
发达国家用“中国资源威胁论”、“资源民族主义”等等论调发难，使我国企业海外并购屡受挫折。尽管近年来我国企业在海外并购中所占的比例有所增加，但与其他资源收购大国相比，总量依然很小，比重微乎其微。
显然，外媒鼓吹的言论是带有政治倾向性和有悖客观事实的。因此，如何避免类似的失败是我国企业在实施“走出去”战略时必须正视和亟待解决的问题。
邵毅认为，破解之道在于运用“智慧战略”。
他们积极借鉴发达国家和地区的成功经验，站在国家未来发展的战略高度，加快研究制定“走出去”战略，从全球视野考虑资源战略，协调各方力量，以战略眼光有效配置全球资源，切实做到了以全球资源战略规划统筹境内外资源勘查、开发、利用与保护，以全球资源战略规划吸纳和集聚资源保障能力的各种要素，以全球资源战略规划引导和支持资源类产业可持续发展。
在他看来，作为一个正在崛起的经济大国，我国发展需要面向全球寻求资源支持。与此同时，世界经济发展所需要的一些稀缺资源也离不开中国的支撑。因此，通过对稀缺资源出口、开发的控制进一步增强我国在世界资源市场的话语权尤为必要，是国家智慧的体现。
地勘单位科学“走出去”的秘诀在哪？邵毅深有体会地说，地勘单位收购上市公司的股权相比收购一般的项目，往往有一举多得的优势。
其一，境外上市公司尤其是资源类上市公司，无论信息披露还是账务处理都比较规范和透明，从而使技术尽调、财务、法律尽调简便易行，比一般项目更容易收购，法律和财务等方面的风险也较低。
其二，收购上市公司可能比收购一般的项目更加实惠，危机时的缩水价格使低价特征更为明显，谈判时的定价也较为简单。
其三，收购了上市公司实际上等于廉价收购了项目群，同时收购了管理团队，比单纯的收购项目更加合理。
其四，海外直接并购上市公司实现了地勘单位做强做大的良性循环，海外融资平台的搭建不仅能确保并购公司的后续融资，也能将自己其他的海外项目包装进去。
其五，收购上市公司更有利于防范风险，良好的退出机制为“走出去”风险防范提供了保证。
这就是一种企业智慧。
尽管发达国家的舆论造势在一定程度上的确羁绊了我国境外并购的步伐，但作为“中国速度”的样本之一，华东有色在这些言论面前，敢于正视，从容淡定。
他们组织专门力量，捕捉市场信息，研究潜在合作伙伴，斟酌资本运作的各个环节，建立适应国际并购的内控流程和组织架构，组建一支深谙国际投资准则、具有涉外经验的谈判队伍，严格选用全球性的中介公司进行全面的尽职调查，实现项目投资的事前控制，把投资决策风险降到最低限度，力求在瞬息万变的市场竞争中以不变应万变。
“最是一年春好处”，华东有色正以华丽的身姿在明媚的春光里绽放出我国企业践行“走出去”战略的绚烂之花。
（六）
经过6年的努力，该局现已形成澳大利亚、纳米比亚两大区域投资中心，已是4家境外资源类上市公司的控股股东或第一大股东，拥有境外矿权99个，面积33384.79平方千米。
在获得矿权优势的基础上，该局加大勘查投入，促使矿权优势迅速向资源优势转变，勘查方面不断传来令人振奋的消息。他们不仅发现了大量资源，而且后续勘查潜力巨大。
纳米比亚EPL4432铁矿项目已提交符合JORC标准的铁矿石资源量32.68亿吨，实现了该局按照国际标准报告资源量的历史突破，并为今后的境外投资工作提供了珍贵的借鉴。EPL4533铁矿按照我国规范编制的普查报告提交铁矿石资源量4.11亿吨，此后还将提交JORC资源量报告，预计铁矿石JORC资源量将达20亿吨。EPL4730铁矿预查报告提交铁矿石资源量13亿吨，EPL4377铁矿预查报告提交铁矿石资源量1.05亿吨。除铁矿外，纳米比亚EPL4234铜矿普查报告提交铜金属量7.86万吨，EPL3365铜锌矿普查报告提交铜金属量3.94万吨、锌金属量4.5万吨。
为开发利用纳米比亚铁矿资源，华东有色提出了在纳米比亚建设一个集铁矿开采、钢铁冶炼、下游钢铁产品深加工及配套物流服务于一体的工业园区计划，得到了纳米比亚政府高层的赞同。目前，已完成工业园区项目的初步建设方案和可行性研究，与纳米比亚政府高层进行多次沟通和洽谈，获得了纳米比亚政府高层及江苏省政府的大力支持。
在纳米比亚探矿权勘查成果捷报频传的同时，该局澳大利亚探矿权勘查成果也毫不逊色。澳大利亚EL27418、EL27419钛铁砂矿项目已提交符合JORC标准的钛铁砂矿石量23亿吨，远景矿石资源总量达44亿吨。该矿床品位高且勘查、开采成本低，目前已达超大型规模，有望成为世界最大的内陆型钛铁砂矿床。此外，该局其他澳大利亚探矿权也具有较好的找矿潜力。EL28300探矿权处在较为有利的铜矿成矿带上，具有较好的找铜潜力。EL28296钒钛磁铁矿探矿权邻近澳大利亚上市公司TNG的钒钛磁铁矿，不但地层构造与其十分类似，而且还有类似的磁异常，具有发现大型钒钛磁铁矿的潜力。
截至2012年底，华东有色在澳大利亚、纳米比亚的48个探矿权中，已有26个探矿权开展过不同程度的勘查工作，有8个项目正在编写或已提交普查报告，另有3个项目正在进行普查工作，已累计提交铁矿石资源量超过50.8亿吨、钛铁砂矿石资源量23亿吨、铜金属11.8万吨、锌金属4.5万吨。
通过境外并购迅速打入国际市场抢占优质资源，通过申请登记等低成本方式获得境外探矿权，再申请国外矿产资源风险勘查专项资金对这些境外探矿权进行勘查，实现从矿权优势向资源优势的转变，是该局利用国家扶持政策发挥自身技术优势迅速发展壮大的重要战略举措。
这一举措的优势在境外矿业发展中得到了充分的体现，境外较为成熟的项目与自有探矿权项目的组合奠定了该局境外矿业可持续发展的基础。
（七）
在境外并购上市的同时，华东有色也在积极寻求在国内上市的途径。
但他们没有急功近利地去买壳上市。在与证券、投行等圈内行家作了认真分析讨论后，他们认为目前地勘单位在我国上市尚不成熟。除上市规则对盈利水平、辅导期有刚性要求外，大市低迷且排队企业众多，什么时候才能上市很难说。即使“改道”通过买壳方式曲线上市，在熊市也很难得到资金注入。
对接资本市场的层层壁垒，让他们只得另辟捷径。
2013年1月31日，华东有色与中静实业公司、上海云峰集团、红石二期基金在北京签订了《华东有色投资控股有限公司增资协议》，通过增资扩股方式转让了49%的股份，募集资金达20.5亿元。
这3家战略投资者不仅具有资本实力，而且熟悉能源矿业领域，与华东有色投资领域具有较强的互补性。
出席签约仪式的国土资源部总工程师钟自然评价说，这是我国地质事业改革发展历程中的一项重要事件。
华东有色的这次改革具有不同寻常的意义。表面上看，他们在股市熊市期融到了大笔资金，但本质上是他们变革了产权制度，从事业转为企业，从国有独资到多种经济成分并存，从单一勘查到矿业、资本等互补型产业链。
资金的引入活跃了华东有色内部各个板块的良性运转，带动了产业升级。由此看来，打造“上市公司群”的目标已经不远了。
引资对于华东有色而言并不是第一位的，他们更看重的是“买未来”。
邵毅将产权制度变革视为地勘单位重生的关键所在。他认为，此次引资20.5亿元不仅使该局资产实现了几何级数的增长，更重要的是地勘单位终于有资格成为有动力、有活力、有实力和竞争力的市场主体了。
（八）
华东有色品牌价值大幅提升，社会和市场声誉显著提高，合作机会更加广阔。
如今，打造探采一体化为核心的跨国矿业企业、成为“中国的必和必拓”已经成为华东有色未来的发展图景。
他们打算成立以地勘单位为依托，联合重组国内具有资金、技术、管理优势的加工企业，着力发展集勘探、采矿、粗加工、深加工、产品生产于一体的大型企业，组建我国的国际性资源保障跨国集团公司，使之成为“走出去”拓展海外资源版图的“航空母舰”，以此切实承担起为国家经济发展提供资源保障的重要任务。
通过重组改制、实施国际化经营战略、巧用资本手段，华东有色在做大做强的路上奋勇迈进。
静置的资金是懒惰的资金，静置的资源同样也不会生钱，但借助于资本运作就能使资金和资源产生裂变式效应。
对于地勘单位来讲，他们最不缺的是人，但最缺的却是人才。
华东有色2006年底大学本科以上学历的毕业生仅占全部在职职工总数的17.8%。6年多时间，华东有色共引进本科以上学历职工1357人，其中博士（含博士后）36名、硕士367名，使本科及以上学历职工占在职职工总数70%以上。
在大批引进地质专业人才的同时，华东有色尤为重视引进金融、投资、法律、财务等方面的人才。其中，尤以新成立的资本运营处和境外投资管理处的人员结构令人瞩目。从处室负责人到工作人员，几乎都有在海外长期留学或在金融机构高薪任职的经历，个个都算得上是并购重组的专家。
如今，创新盈利模式、抢占先机、选择业务互补且实力强大的合作对象共同组建国内地勘系统第一家融资租赁公司已成为华东有色下一个探索地勘与金融的新结合点。
他们正从资源转向资产，从资产再转向资本，再把资本优势迅速发展为资源优势，实现三位一体的良性循环。
邵毅说，如今已不再是“大鱼吃小鱼”的时代，而是一个“快鱼吃慢鱼”的时代。
而华东有色已俨然成为游弋在资本市场的一条“快鱼”。
